السيد ياسين_ اعتبر أيمن صبري، رئيس الجمعية المصرية للأوراق المالية – إيكما، أن حدة التراجع التي شهدتها مؤشرات البورصة المصرية أمس وسرعته تعكس حالة من الهلع المفرط لدى المستثمرين، رغم أن التقلبات قد تكون جزءًا طبيعيًا من دورة الأسواق.
وأوضح صبري، خلال مداخلة مع الإعلامية لميس الحديدي عبر برنامج الصورة المُذاع على قناة النهار، أن ارتفاع أسعار البترول يمثل أحد الأسباب الاقتصادية الضاغطة على السوق المصرية، في ظل توقعات بأن يؤدي إلى زيادة عجز الموازنة العامة، إلى جانب حالة عدم الاستقرار في المنطقة.
وأضاف أن أسواق المال لا تُفضل أجواء عدم اليقين بشأن تطورات الأوضاع واحتمالات التصعيد، مشيرًا إلى أن هناك آليات داخل السوق المصرية تحتاج إلى إعادة النظر فيها للحد من حدة التحركات السعرية.
دخول متعاملين جدد بخبرات محدودة يزيد تعرضهم للهلع
ولفت إلى أن السوق شهدت خلال العام أو العام ونصف العام الماضيين دخول متعاملين جدد بخبرات محدودة، ما يجعلهم أكثر عرضة للهلع مقارنة بالمتعاملين الذين يمتلكون خبرة تمتد إلى 5 أو 10 سنوات.
محدودية المستثمرين الأجانب وانخفاض مساهمة المؤسسات المحلية من مشكلات السوق الهيكلية
وأشار صبري إلى وجود خلل في تركيبة السوق المصرية، في ظل محدودية وجود المستثمرين الأجانب، وانخفاض مساهمة المؤسسات المحلية، معتبرًا أن إعادة النظر في بعض المشكلات الهيكلية قد تسهم في الحد من حدة التصحيحات السعرية.
تضاعف أحجام صناديق الاستثمار في الأسهم بأكثر من 10 إلى 15 ضعفًا يخلق ضغوطًا على السوق
وفي تفسيره للتراجعات الأخيرة، قال صبري إن ارتفاع نسبة الأفراد بين المتعاملين، إلى جانب تضاعف أحجام صناديق الاستثمار في الأسهم بأكثر من 10 إلى 15 ضعفًا خلال العامين الماضيين، يخلق ضغوطًا على السوق خلال فترات الهبوط الحاد.
وأوضح أن صناديق الاستثمار تقوم على العلاقة بين المستثمر الذي لا يمتلك الخبرة الكافية ومدير الاستثمار صاحب الخبرة، لكن عندما تنتاب المستثمرين حالة من الهلع، يلجأ بعضهم إلى طلب استرداد أموالهم، ما يجبر مدير الصندوق على البيع لتوفير قيمة الوثائق المستردة.
ضغوط الاكتتابات وطلبات الاسترداد سبقت تراجعات البورصة
وأضاف أن البيئة العامة التي سبقت تراجعات اليوم وخلال الأسبوع الماضي تضمنت ضغوط الاكتتابات وطلبات الاسترداد من صناديق الاستثمار، مشيرًا إلى أن الاستردادات تمثل مشكلة هيكلية تحتاج إلى المعالجة، لأنها تجبر مديري الصناديق على توفير قيمة الوثائق للمستثمرين.
تفعيل طلبات تغطية الهامش يدفع إلى مزيد من البيع
وأوضح صبري أن الهلع يظهر عند مستويات سعرية معينة، عندما يتردد المشترون في الدخول إلى السوق، فتزداد الضغوط البيعية وتهبط الأسعار إلى مستويات تؤدي إلى تفعيل طلبات تغطية الهامش ـ مارجن كول، وهو ما يدفع إلى مزيد من البيع، بالتزامن مع اضطرار الصناديق إلى تسييل أصولها لتلبية طلبات الاسترداد.
وفيما يتعلق بتحركات المستثمرين الأجانب، فرّق صبري بين التعاملات على الأسهم والاستثمارات في أدوات الدين، موضحًا أن صافي مبيعات الأجانب من الأسهم خلال تعاملات أمس ربما كان أقل من 100 مليون جنيه تقريبًا، في المقابل، تجاوزت تخارجات الأجانب من أدوات الدين ملياري دولار خلال الأسبوع الماضي.
وأشار إلى أن هذه التحركات تأتي في ظل الضغوط الجيوسياسية وارتفاع أسعار البترول إلى نحو 117 دولارًا للبرميل.
توقعات ارتفاع الدولار لمستويات 57 إلى 58 جنيهًا قد تدفع الأموال الساخنة للخروج
وأوضح أن المستثمرين الأجانب والأموال الساخنة قد يسارعون إلى الخروج عند مستويات سعر صرف تتراوح بين 54 و56 جنيهًا للدولار، إذا توقعوا على المدى القصير ارتفاعه إلى مستويات تتراوح بين 57 و58 جنيهًا.
تهدئة الأوضاع قد تدفع أسعار البترول للتراجع من 117 دولار إلى 90 دولارًا للبرميل
وأشار صبري إلى أن توقعات المستثمرين قد تتغير سريعًا إذا ظهرت مؤشرات على تهدئة الأوضاع، موضحًا أن صدور تصريح من الرئيس الأمريكي دونالد ترامب يفيد بعدم اتخاذ إجراءات تصعيدية أخرى قد يدفع أسعار البترول إلى التراجع من مستويات تتراوح بين 116 و117 دولارًا إلى نحو 90 دولارًا للبرميل.
وأضاف أن أسعار البترول سجلت من قبل نحو 126 دولارًا للبرميل قبل أن تتراجع إلى 80 دولارًا، ما يعكس شدة التقلبات في الأسواق، لافتًا إلى أن ارتفاع أسعار البترول ينعكس على التضخم العالمي.
